四川限电，锂电、硅料市场影响几何？

资本市场50人论坛智超讲财商 2023-09-06

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8月14日，国网四川省电力公司突发《关于扩大工业企业让电于民实施范围得紧急通知》。其中提到：从8月15日起取消主动错避峰需求响应，在全省(除攀枝花、凉山)的19个市(州)扩大工业企业让电于民实施范围，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户(含白名单重点保障企业)实施生产全停(保安负荷除外)，放高温假，让电于民，时间从2022年8月15日00:00至20日 24:00。《通知》要求，各地要立即通知企业做好生产调整，保障保安负荷用电，迅速执行到位。

近两日来，多家川企及在川投资的企业回应此事。据坊间传闻，宁德时代四川宜宾工厂已因限电停产，限电停产时间从8月15日至8月20日。四川宜宾工厂位于四川省宜宾市三江新区，是宁德时代在国内布局的主要锂电池生产基地之一。

四川限电，将对哪些产业产生影响？

国泰君安有色：

四川为锂盐产能供给主要来源之一，对行业的供给产生快速收缩影响。中国锂盐（碳酸锂和氢氧化锂）的主要生产地区为青海、四川和江西，据我们测算，四川地区锂盐产能占比全国锂盐产能接近30%，占比全球锂盐产能20%。在产量方面，根据SMM数据，此次为其至少6天的限电减产，对于四川地区的碳酸锂产量减少约1120吨（占行业比重3%），氢氧化锂产量减少约1690吨（占行业比重约8%）。考虑到生产实际流程，整体影响生产天数估计在7-8天。

锂价缓慢上涨已开启三周，此次行业事件将对价格产生进一步上涨催化。四川地区有部分正极材料企业也被影响。根据SMM数据，三元材料产量预计减少500吨（约合需求210吨锂盐），磷酸铁锂产量预计减少5200吨（约合需求1300吨锂盐）。但正极材料四川产能占比中国正极材料行业产能仅为10%，且考虑到正极材料环节产能相对过剩，由此，该部分减产对锂盐整体采购情绪有限。考虑到8月下旬正是为“金九银十”采购备货的前期，我们认为此次限电事件对锂价进一步上涨应是一个有力催化。

锂公司产量虽然减少，但考虑到时间短促且价格提升，对业绩负面影响有限。本次限电对于锂公司来说，影响时间仅为一周生产。按全年视角对待，对其产量被影响数占比较小，减少量约合1%。而行业价格被催化持续上涨，对其业绩拉动的影响利大于弊。此次限电要求速度快，范围广，对于全工业生产有显著影响，我们认为不具备长期可持续性条件。如按文件时间起止，对锂盐公司的业绩负面影响将可忽略。

国金证券：

限电再度袭来，四川地区工业硅成本抬升的同时产量将继续回落：四川为我国工业硅的第三大产区，产能和产量占比长期在15%左右。今年以来四川省在持续高温干旱天气影响下，电力供需紧张形势加剧，因此8月以来虽然处于丰水季，但四川地区因为供电问题电价反而开始上调，其中德昌地区从0.35-0.38元/度上调至0.37-0.40元/度，阿坝地区从0.35-0.40元/度上调至0.37-0.42元/度，冕宁、石棉地区从0.35元/度上调至0.38元/度，乐山从0.4元/度上调至0.4-0.45元/度，整体电价上调幅度为0.02-0.05元/度，按照单吨工业硅14000度电的耗用量计算，四川地区工业硅生产成本上涨280-700元/吨。近日四川省发布最新通知称为保障民生用电，对全省工业电力用户实时生产全停6天，当前全省除凉山、攀枝花外硅厂基本停产。根据百川盈孚数据统计，本次发布的限电通知将直接导致44台硅炉不能产出金属硅，日产量影响约1350吨，产量或直接减少8100吨。

新疆地区疫情反复，工业硅供给预计进一步收缩：新疆为我国工业硅的最大产区，2021年产能占比为31%，由于新疆地区主要采用火电进行生产，全年产能利用率均处于较高水平，自2018年以来产量占比一直在40%以上。今年全国疫情呈现出多点散发的显现，目前新疆的伊犁地区因疫情影响导致多厂静态化管理，从产能地区分布来看伊犁共有硅炉42台，合计产能41万吨。根据百川盈孚统计，伊犁地区受到疫情直接影响7台停炉，影响日产量约200吨，此外运力紧张也导致了运输费用上涨、原料供应和销售通道不畅等问题。若后续新疆地区疫情控制速度和保供恢复速度不及预期，相关地区工业硅的产量可能继续下滑进一步导致整体行业供应量出现收缩。

供需紧张下工业硅价格或将超预期反弹，具备成本优势且生产稳定的企业有望持续受益：当前金属硅的第一大和第三大产区均出现生产受限的问题，虽然四川地区的整体光伏产业链均受到限电影响，但考虑到有机硅和硅铝合金以及其他地区的多晶硅企业生产仍处于正常状态，对上游金属硅的刚需仍然存在，供应端整体边际减少的量仍然会大于需求端，工业硅供需紧张状态有望再度重现。虽然当前化学级产品价格涨至2万元/吨左右，冶金级产品价格涨至1.9万元/吨左右，但是部分电价较高地区小产能的利润空间仍然极为有限，考虑到当前有机硅价格开始小幅同步跟涨，工业硅的涨价弹性有望进一步提升，预计产品价格还将继续反弹。在产品价格抬升和行业供应趋紧的状态下，能够继续稳定生产且具备成本优势的企业将迎来量价齐升。

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