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哈里斯的提名:名“副”其实?——美国大选观察

民生宏观团队 川阅全球宏观
2024-09-01

作者:陶川 吴彬

这两天反转的拥挤交易,除了出现在股市,也出现在美国大选中。民主党候选人哈里斯在最后时刻、出乎意料地选择了明尼苏达州长蒂姆·沃尔兹(Tim Walz),而不是此前呼声最高的宾州州长夏皮罗(图1),像极了近期市场主流交易短期内的大幅反转。选择沃尔兹,一是“白人、男性、从政经验丰富”的标签,正是当前哈里斯需要补齐的短板;二是稳字当头,近期经济的压力和市场的巨震,已经成为哈里斯被攻击的软肋,副手的选择不能再有明显的“瑕疵”,这一点相对低调温和的沃尔兹确实要优于夏皮罗。
副手选择之战,哈里斯略胜一筹,“哈里斯交易”基本成型。从选情上看,万斯对于特朗普的加持很少,而且近期的不当表现反而可能造成拖累,相较而言哈里斯的选择对于选民、选情的针对性无疑是更强的。除此之外,还有两点值得关注:
一是未来三个月经济和股市问题将不仅仅是美联储的焦点,更会是特朗普和哈里斯交锋的关键领域,至少股市当前的表现对于民主党而言是有风险的。
二是与中国有渊源的沃尔兹的亮相,标志着“哈里斯交易”基本形成,尤其是在能源和外贸上和特朗普交易形成鲜明的对比。
副总统选副总统,哈里斯选择蒂姆·沃尔兹的三个理由:
拓展农村选民和军人群体选票
沃尔兹成长于内布拉斯加州的一个农村社区。高中毕业后17岁的沃尔兹加入美国陆军国民警卫队服役24年,期间从事农业和制造业相关教学工作,2005年以指挥军士长的军衔退役。值得一提的是,1989年他曾在中国担任一年的高中教师。
2006年11月,沃尔兹当选明尼苏达州众议员,开启从政生涯,2007-2019年在众议院共任职6届。2018年11月当选明尼苏达州州长,并在2022年赢得州长连任。
受早期经历的影响,从政后,沃尔兹致力于退伍军人事务,推行一系列维护农民利益的政策,例如担任州长期间推出农民税收抵免和农民贷款计划,签署农业和宽带法案。
沃尔兹的人生经历,正好与出身加州高知精英家庭的哈里斯形成互补,哈里斯在农村地区的支持率显著不及特朗普。沃尔兹的加入,有望拓展其在农村地区和军人群体中的支持率。
巩固民主党三大基本盘(LGBTQ/移民/女性群体)的支持率
沃尔兹在国会任职时,主张废除禁止同性恋者服役的规定。担任州长时期,禁止对LGBTQ青年进行转化治疗,明尼苏达州成为美国LGBTQ群体的避难所。明州也是移民群体的避难所。2023年3月沃尔兹签署一项法案,将明尼苏达州标准驾照的资格扩大到所有居民,无论其移民身份如何,即允许无证移民获得驾照。此外,沃尔兹是堕胎权的坚定捍卫者。
立场温和,一张最合格的“安全牌”
特朗普另辟蹊径地提名了年龄差38岁的万斯作为副总统候选人,但从目前的民调数据看来,万斯对特朗普的选情没有加成、甚至有副作用。一方面,万斯关于女性、LGBTQ+群体权利的问题抱有极右翼的立场,激进言论引发部分选民反感。另一方面,万斯从政经历仅2年,资历过浅,而副总统需要有在必要时担任总统职责的能力。
历史经验说明,错误的竞选伙伴可能会拖累选情,例如,约翰·麦凯恩在2008年选择萨拉·佩林作为竞选搭档,后者在竞选活动中的糟糕表现拉低了选票,最后败给奥巴马。约翰·麦凯恩曾表示后悔这一选择。
相较于极右翼的J.D.万斯,哈里斯需选出一张最合格的“安全牌”。沃尔兹2006年从政至今经验丰富,立场温和,在中间派群体中也有较高的支持率。
以小见大,沃尔茨在明尼苏达还干了些什么?
经济上扶持、支持中产:为中产阶级减税,扩大明尼苏达州工人的带薪休假。
教育工作者的经历让其更加重视教育:曾签署一项22亿美元教育预算,为学生提供免费早午餐、扩大学前教育的机会、增加学校的心理健康资源。
支持新能源:致力于明尼苏达州到2040年实现100%清洁电力的目标。
倾向于增加国防支出:作为前陆军国民警卫队成员,沃尔兹推动改善退伍军人待遇,强调国防安全、军事装备现代化建设。
外交上,和特朗普旗帜鲜明的不同:表达对巴勒斯坦的人道主义关切。沃尔兹对特朗普关税对明尼苏达州农民造成的利益伤害表示担忧。
哈里斯交易的潜在模式:利好新能源、美债利率下行、美元指数下行
自哈里斯宣布参加总统大选以来,市场尚未出现针对哈里斯的政策主张进行的交易。如果哈里斯当选概率进一步增加,市场有可能进行“哈里斯交易”,主要特征:美债利率下行、美元指数下行、利好新能源。
其一是极端的能源政策,传统能源供给受限。哈里斯对石油、天然气等传统能源的打压相比于拜登政府或更加激进,并且可能会对新能源相关产业给予更大力度支持。在这情况下,哈里斯政府会进一步限制美国传统能源的供给,这对于原油价格、新能源企业来说或许是个好消息,但对于传统能源企业是个坏消息。
其二是就业市场降温加速,美债迎来利好。一方面,相较于特朗普,哈里斯对移民的政策立场更为友好,移民增加既可以增加劳动力供给,在当前美国劳动力市场持续降温的情况下下,可能会进一步推高失业率,加速美联储降息的节奏。
其三是地缘不确定性降低,美元指数下行。哈里斯在外交和贸易问题上的态度相较于特朗普要温和得多,全球地缘之间的摩擦概率下降,以及供应链的稳定,有利于美元维持偏弱的态势。
风险提示:美国大选进程超预期;地缘风险超预期。

美国大选观察系列:
哈里斯“蜜月期”的“实”与“虚”
拜登退选:“以退为进”的市场含义
提名万斯为副总统候选人:近景和远观
枪声后的大选轨迹
美国大选首辩:中局还是终局?



陶川

民生证券研究院首席经济学家


陶川,民生研究院首席经济学家,北京大学光华管理学院经济学博士,美国布鲁金斯学会访问学者。历任东吴证券研究所首席宏观分析师、方正证券研究所首席宏观分析师,中信证券研究部高级宏观分析师、国信证券经济研究所高级宏观分析师,在《金融研究》等学术刊物上独立发表论文数十篇,专注于构建宏观经济和资产配置分析框架,著有《全球宏观经济与大类资产研究》。2022年Wind金牌分析师宏观研究第一名。



赵宏鹤

民生证券研究院

首席宏观分析师


中央财经大学金融学硕士,曾就职于中国出口信用保险公司发展战略部,2018-22年就职于天风证券研究所宏观组,2020-22年新财富入围核心成员。2022-23年就职于招商证券研发中心,任高级宏观分析师、国内经济组长。2024年加入民生证券,擅长从地缘、政策等高维变量,自上而下推演国内经济和市场走势。



吴彬

宏观分析师

香港中文大学深圳经济学硕士,三年宏观研究经验。擅长从微观机制剖析货币金融现象,主要负责流动性、汇率、大类资产等领域研究。

张鑫楠

宏观分析师

伦敦政治经济学院、伦敦大学学院双硕士,2022-2024年就职于开源证券固收组,2024年加入民生证券,主要研究方向为国内经济。

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